标普全球评级周三将哈雷戴维森（NYSE：HOG）的长期信用评级从投资级BBB-下调一档至BB+，正式将其打入“垃圾级”区间。评级机构同时将该公司的无担保债务评级从BBB-下调至BB+，并将其从负面信用观察名单中移除，评级展望为稳定。
此次评级下调的直接原因是哈雷今年5月公布的“回归根本”战略计划。该计划拟推出包括重新回归的Sportster及全新车型Sprint在内的一系列低价车型，入门售价分别约10000美元和更低水平，目标在于吸引新骑手并挽回持续流失的市场份额。数据显示，哈雷在美国的摩托车注册量份额已从2019年的49.1%大幅下滑至2025年的34.5%。
标普对此战略的盈利能力深表担忧。评级机构预计，由于公司现阶段优先追求市场份额而非单车利润，其调整后EBITDA利润率在2026年将维持在5%至6%的低位，并可能需要数年时间才能回升至接近10%的水平。作为对比，2022年和2023年这一指标曾超过16%。公司提出的三至五年目标也仅为10%至12%的EBITDA利润率和25%至30%的毛利率，均远低于此前水平。
此外，多重财务压力正在叠加。公司为实现1.5亿美元年降本目标，一季度已计提约1500万美元与裁员相关的重组支出。同时，钢铝关税带来的成本冲击预计在2026年达到7500万至9000万美元。不过管理层认为关税影响将在2026年达到峰值，此后有望逐步缓解。
去年10月上任的首席执行官Artie Starrs正主导这一转型，希望以更亲民的价格提升销量，进而依靠更大的车辆保有量驱动高利润的零部件和配件业务，从而修复整体盈利能力。
尽管遭遇评级下调，哈雷流动性依然稳健。截至2026年3月末，公司持有约18亿美元现金及现金等价物，并拥有超20亿美元的信贷额度，评级展望稳定反映了其充裕的流动性状况。
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责任编辑：张俊 SF065
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